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Teoría de la paridad del poder adquisitivo , PPA |
La
globalización económica, como proceso de integración que tiende a
crear un solo mercado mundial, se inició después de la Segunda
Guerra Mundial, pero se aceleró en la década de los ochenta y sobre
todo en los noventa debido a una serie de factores:
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Reducción
de las barreras comerciales y el auge del comercio mundial.
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Estandarización de los bienes y servicios, y la homogenización
de los gustos a nivel mundial.
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Reducción
del espacio geográfico por la mejoras en las telecomunicaciones
y transportes.
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El colapso
del mundo comunista y el fin de la guerra fría.
-
La
disminución del papel del estado en la economía y la creciente
privatización de la misma.
En estas
condiciones los bienes y servicios deberían tener el mismo precio en
cualquier parte del mundo en términos de cualquier moneda, ya sean
Dólares, Yenes, Euros, Pesos, etc.
La relación
entre los niveles de precios en dos países y el tipo de cambio entre
sus monedas se llama paridad de poder adquisitivo, PPA, o paridad
del poder de compra, teoría creada por el economista británico David
Ricardo, uno de los primeros exponentes de la economía política
clásica.
La teoría de
la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio
entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una
moneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del
mundo.
Si con
1.000 dólares se puede comprar un televisor en Estados Unidos,
con esos mismos 1.000 dólares se debería poder comprar también
en España, en Japón, o en Timor Oriental.
El arbitraje
internacional es el que garantiza que esta ley se cumpla:
El
arbitraje internacional es una operatoria seguida por numerosos
inversores y especuladores que vigilan los mercados
internacional en busca de "gangas": diferencias de precio entre
dos mercados que permita comprar barato en un sitio y al mismo
tiempo vender caro en otro, obteniendo un beneficio sin correr
ningún riesgo.
Si la paridad
del poder adquisitivo no se cumple, esto permite a los arbitrajistas
realizar sus operaciones de compra-venta, y esta misma operatoria
hace que el tipo de cambio se mueva hasta que se vuelve a cumplir la
ley de la paridad.
Veamos un
ejemplo:
Supongamos
que el tipo de cambio USD/JYP es 100 (con un dólar se pueden
comprar 100 yenes) y que un mismo automóvil cuesta en Estados
Unidos 10.000 dólares y en Japón 900.000 yenes.
El precio
de este automóvil en el mercado japonés (convertido a dólares)
sería de 9.000 dólares, lo que haría que los vendedores
americanos de automóviles importasen este coche de Japón y lo
vendiesen en su país, ganando 1.000 dólares simplemente por la
diferencia de precio.
Esto
originará una fuerte demanda de yenes por parte de las empresas
importadoras americanas, que hará que éste se aprecie. El tipo
de cambio de equilibrio se alcanza cuando el precio expresado en
dólares fuese el mismo en ambos mercados.
900.000
yenes / Tipo de cambio = 10.000 $
Luego, el
tipo de cambio de equilibrio = 900.000 / 10.000 = 90 JYP/USD
Con este
nuevo cambio el precio de este coche (expresado en dólares)
sería igual en Japón que en Estados Unidos (10.000 dólares).
Como los
niveles de precio varían en los países con distinta intensidad, el
tipo de cambio nominal (aquel que todos conocemos y que no depura el
efecto de los precios) se tendrá que ir ajustando para recoger estas
diferencias de precio y permitir que se siga cumpliendo la paridad.
Este
ajuste del tipo de cambio nominal permitirá que el tipo de
cambio real (depurado el efecto de los precios) permanezca
constante, manteniéndose la paridad del poder adquisitivo.
Continuamos
con el ejemplo anterior:
Partimos
del tipo de cambio de equilibrio (90 yenes/$). Transcurre un año
y los precios en Estados Unidos suben un 5% y en Japón un 10%
(si consideramos los precios de ambos países en base 100 al
principio del ejemplo, transcurrido este año este índice será
105 en Estados Unidos y 110 en Japón).
Teniendo
en cuenta la inflación, el precio de este automóvil será ahora
de 10.500 dólares en el mercado americano y de 990.000 yenes en
el mercado japonés.
El nuevo
tipo de cambio nominal para que se siga cumpliendo la paridad
del poder adquisitivo:
990.000 yenes
/ Tipo de cambio = 10.500 $
Luego,
nuevo tipo de cambio de equilibrio = 990.000 / 10.500 = 94,28
Yenes/$
El tipo de
cambio del yen respecto al dólar se habrá depreciado para
compensar el mayor crecimiento de sus precios.
La variación
del tipo de cambio nominal responde a la siguiente fórmula:
Tc = Tcr* (Pext
/ Pint)
Donde:
"Tcr":
Tipo de cambio real
"Tc": tipo
de cambio nominal
"Pext"
nivel de precios en el extranjero
"Pint ":
nivel de precios en el país
Vamos a
aplicar esta fórmula al ejemplo que estamos viendo:
Tc = 90 * 110
/ 105 = 94,28
Sin
embargo, en la realidad raramente el tipo de cambio estará en su
nivel de "equilibrio". Por un lado muchos de los bienes y servicios
que se producen en una economía son poco o nada "exportables": un
corte de pelo, una vivienda, la educación, los servicios
públicos,... por lo que no se ven expuestos a la competencia del
exterior. Lo mismo ocurre con otros sectores considerados
estratégicos que son protegidos por los gobiernos nacionales.
Por otro
lado hay otros factores que generan desviaciones respecto al valor
de la PPA: crecimiento económico, riesgos geopolíticos (favorecen a
las divisas más sólidas), shocks en los mercados financieros
(escándalos contables) o de materias primas (petróleo), la política
de reservas de los Bancos Centrales, las estrategias de los fondos
de inversión y de pensiones, etc.
Otros
bienes si se pueden comercializar pero sus costes de transporte
son tan elevados que impiden el arbitraje: un ladrillo puede ser
más caro en Francia que en España pero el coste de transporte y
otros gastos como aranceles
probablemente supere la diferencia de precios.
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En el corto plazo los
precios son rígidos y no absorben con al misma velocidad los
movimientos experimentados por el tipo de cambio, siendo
este más volátil.
De este modo, el tipo
de cambio PPA debe considerarse una referencia a largo plazo
para la cotización de mercado, que oscilará en torno a ella
en ciclos que pueden ser muy prolongados en el tiempo.
Además
de funcionar como referencia en los mercados de divisas, la
PPA también se utiliza para comparar con mayor precisión la
prosperidad de los países al tener en cuenta el poder
adquisitivo de las monedas. Normalmente, las diferencias
entre países ricos y pobres se estrechan al utilizar la PPA,
ya que el nivel de precios en los segundos es
proporcionalmente inferior a los primeros.
Desde 1986 la revista inglesa The
Economist utiliza la hamburgesa Big Mac de
McDonald’s para medir el grado de fortaleza o debilidad de
una moneda frente a
otras divisas.
La Big Mac, es una hamburguesa de una
libra sin aderezos que se vende en muchos países con sólo
ligeras variaciones de receta.
Es lo que en términos económicos se conoce
como un bien homogéneo. De esto ha resultado el ‘índice Big
Mac’ que ofrece una aproximación al grado de devaluación o
revaluación de una moneda determinada.
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| Tema 1 : Introducción
Tema 2 : Conceptos básicos
Temas 3 : Análisis
Tema 4 : Soportes, resistencias y líneas de tendencias
Tema 5 : Análisis Chartista
Tema 6 : Teorias y herramientas
Tema 7 : Temas varios
Tema 8 : El inversor
Tema 9 : Terminologia
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