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Teora de la paridad del poder adquisitivo , PPA |
La
globalizacin econmica, como proceso de integracin que tiende a
crear un solo mercado mundial, se inici despus de la Segunda
Guerra Mundial, pero se aceler en la dcada de los ochenta y sobre
todo en los noventa debido a una serie de factores:
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Reduccin
de las barreras comerciales y el auge del comercio mundial.
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Estandarizacin de los bienes y servicios, y la homogenizacin
de los gustos a nivel mundial.
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Reduccin
del espacio geogrfico por la mejoras en las telecomunicaciones
y transportes.
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El colapso
del mundo comunista y el fin de la guerra fra.
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La
disminucin del papel del estado en la economa y la creciente
privatizacin de la misma.
En estas
condiciones los bienes y servicios deberan tener el mismo precio en
cualquier parte del mundo en trminos de cualquier moneda, ya sean
Dlares, Yenes, Euros, Pesos, etc.
La relacin
entre los niveles de precios en dos pases y el tipo de cambio entre
sus monedas se llama paridad de poder adquisitivo, PPA, o paridad
del poder de compra, teora creada por el economista britnico David
Ricardo, uno de los primeros exponentes de la economa poltica
clsica.
La teora de
la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los tipos de cambio
entre las diversas monedas deben ser tales que permita que una
moneda tenga el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del
mundo.
Si con
1.000 dlares se puede comprar un televisor en Estados Unidos,
con esos mismos 1.000 dlares se debera poder comprar tambin
en Espaa, en Japn, o en Timor Oriental.
El arbitraje
internacional es el que garantiza que esta ley se cumpla:
El
arbitraje internacional es una operatoria seguida por numerosos
inversores y especuladores que vigilan los mercados
internacional en busca de "gangas": diferencias de precio entre
dos mercados que permita comprar barato en un sitio y al mismo
tiempo vender caro en otro, obteniendo un beneficio sin correr
ningn riesgo.
Si la paridad
del poder adquisitivo no se cumple, esto permite a los arbitrajistas
realizar sus operaciones de compra-venta, y esta misma operatoria
hace que el tipo de cambio se mueva hasta que se vuelve a cumplir la
ley de la paridad.
Veamos un
ejemplo:
Supongamos
que el tipo de cambio USD/JYP es 100 (con un dlar se pueden
comprar 100 yenes) y que un mismo automvil cuesta en Estados
Unidos 10.000 dlares y en Japn 900.000 yenes.
El precio
de este automvil en el mercado japons (convertido a dlares)
sera de 9.000 dlares, lo que hara que los vendedores
americanos de automviles importasen este coche de Japn y lo
vendiesen en su pas, ganando 1.000 dlares simplemente por la
diferencia de precio.
Esto
originar una fuerte demanda de yenes por parte de las empresas
importadoras americanas, que har que ste se aprecie. El tipo
de cambio de equilibrio se alcanza cuando el precio expresado en
dlares fuese el mismo en ambos mercados.
900.000
yenes / Tipo de cambio = 10.000 $
Luego, el
tipo de cambio de equilibrio = 900.000 / 10.000 = 90 JYP/USD
Con este
nuevo cambio el precio de este coche (expresado en dlares)
sera igual en Japn que en Estados Unidos (10.000 dlares).
Como los
niveles de precio varan en los pases con distinta intensidad, el
tipo de cambio nominal (aquel que todos conocemos y que no depura el
efecto de los precios) se tendr que ir ajustando para recoger estas
diferencias de precio y permitir que se siga cumpliendo la paridad.
Este
ajuste del tipo de cambio nominal permitir que el tipo de
cambio real (depurado el efecto de los precios) permanezca
constante, mantenindose la paridad del poder adquisitivo.
Continuamos
con el ejemplo anterior:
Partimos
del tipo de cambio de equilibrio (90 yenes/$). Transcurre un ao
y los precios en Estados Unidos suben un 5% y en Japn un 10%
(si consideramos los precios de ambos pases en base 100 al
principio del ejemplo, transcurrido este ao este ndice ser
105 en Estados Unidos y 110 en Japn).
Teniendo
en cuenta la inflacin, el precio de este automvil ser ahora
de 10.500 dlares en el mercado americano y de 990.000 yenes en
el mercado japons.
El nuevo
tipo de cambio nominal para que se siga cumpliendo la paridad
del poder adquisitivo:
990.000 yenes
/ Tipo de cambio = 10.500 $
Luego,
nuevo tipo de cambio de equilibrio = 990.000 / 10.500 = 94,28
Yenes/$
El tipo de
cambio del yen respecto al dlar se habr depreciado para
compensar el mayor crecimiento de sus precios.
La variacin
del tipo de cambio nominal responde a la siguiente frmula:
Tc = Tcr* (Pext
/ Pint)
Donde:
"Tcr":
Tipo de cambio real
"Tc": tipo
de cambio nominal
"Pext"
nivel de precios en el extranjero
"Pint ":
nivel de precios en el pas
Vamos a
aplicar esta frmula al ejemplo que estamos viendo:
Tc = 90 * 110
/ 105 = 94,28
Sin
embargo, en la realidad raramente el tipo de cambio estar en su
nivel de "equilibrio". Por un lado muchos de los bienes y servicios
que se producen en una economa son poco o nada "exportables": un
corte de pelo, una vivienda, la educacin, los servicios
pblicos,... por lo que no se ven expuestos a la competencia del
exterior. Lo mismo ocurre con otros sectores considerados
estratgicos que son protegidos por los gobiernos nacionales.
Por otro
lado hay otros factores que generan desviaciones respecto al valor
de la PPA: crecimiento econmico, riesgos geopolticos (favorecen a
las divisas ms slidas), shocks en los mercados financieros
(escndalos contables) o de materias primas (petrleo), la poltica
de reservas de los Bancos Centrales, las estrategias de los fondos
de inversin y de pensiones, etc.
Otros
bienes si se pueden comercializar pero sus costes de transporte
son tan elevados que impiden el arbitraje: un ladrillo puede ser
ms caro en Francia que en Espaa pero el coste de transporte y
otros gastos como aranceles
probablemente supere la diferencia de precios.
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En el corto plazo los
precios son rgidos y no absorben con al misma velocidad los
movimientos experimentados por el tipo de cambio, siendo
este ms voltil.
De este modo, el tipo
de cambio PPA debe considerarse una referencia a largo plazo
para la cotizacin de mercado, que oscilar en torno a ella
en ciclos que pueden ser muy prolongados en el tiempo.
Adems
de funcionar como referencia en los mercados de divisas, la
PPA tambin se utiliza para comparar con mayor precisin la
prosperidad de los pases al tener en cuenta el poder
adquisitivo de las monedas. Normalmente, las diferencias
entre pases ricos y pobres se estrechan al utilizar la PPA,
ya que el nivel de precios en los segundos es
proporcionalmente inferior a los primeros.
Desde 1986 la revista inglesa The
Economist utiliza la hamburgesa Big Mac de
McDonalds para medir el grado de fortaleza o debilidad de
una moneda frente a
otras divisas.
La Big Mac, es una hamburguesa de una
libra sin aderezos que se vende en muchos pases con slo
ligeras variaciones de receta.
Es lo que en trminos econmicos se conoce
como un bien homogneo. De esto ha resultado el ndice Big
Mac que ofrece una aproximacin al grado de devaluacin o
revaluacin de una moneda determinada.
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| Tema 1 : Introducción
Tema 2 : Conceptos básicos
Temas 3 : Análisis
Tema 4 : Soportes, resistencias y líneas de tendencias
Tema 5 : Análisis Chartista
Tema 6 : Teorias y herramientas
Tema 7 : Temas varios
Tema 8 : El inversor
Tema 9 : Terminologia
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