El precursor
del análisis fundamental fue Benjamin Grahan, cuya escuela de
pensamiento se impuso entre todos los gestores de inversión de los
años cincuenta y sesenta. La ciencia de Grahan consistía en el
llamado "Security Analysis", análisis de valores, y buscaba entender
y valorar las empresas a partir de sus datos contable - financieros.
La escuela de
Grahan trabajaba con una serie de ratios típicos que facilitaban la
valoración de las empresas. Argumentos tales como "Comprar un valor
cuando cotice por debajo del 50% de su fondo de maniobra y venderlo
cuando supere el 100%", eran razonamientos muy corrientes en aquella
época.
Actualmente,
al existir diversos sectores económicos, no se puede hablar de
reglas generales, ya que los criterios generales de valoración y
análisis no pueden aplicarse de forma global a todos los valores.
Por ejemplo, no es posible aplicar los mismos criterios a la
empresas de servicios públicos, que a las eléctricas, bancos,
inmobiliarias o una empresa industrial. Por esta razón no es posible
hablar de un análisis fundamental general, sino mas bien se "submetodologias"
en función del sector que se pretenda analizar.
En el mercado
de las divisas (forex)
el análisis fundamental se concentra en las teorías financieras y
económicas, así como también en los desarrollos políticos, para
determinar las fuerzas de la oferta y la demanda de divisas.
Comprende la revisión de los indicadores macroeconómicos, los
mercados de valores y las consideraciones políticas (éstas últimas
influyen en la confianza en los gobiernos y el clima de estabilidad
de los países). Entre los indicadores macroeconómicos más
importantes destacan las tasas de crecimiento, las mediciones del
Producto Interior Bruto, los tipos de interés, la inflación, la tasa
de desempleo, la masa monetaria, las reservas de divisas extranjeras
y la productividad.
En ocasiones,
los gobiernos intentan influir en las fuerzas del Mercado
interviniendo para evitar que sus divisas se aparten de los niveles
deseados. Las intervenciones en el Mercado Forex son realizadas por
los
bancos
centrales y pueden tener un impacto notable, si bien temporal. En
efecto, un
banco
central puede entrar en el Mercado Forex como un
inversor más, comprando o vendiendo su divisa frente a otra, o bien
involucrarse en una intervención coordinada con otros
bancos
centrales para producir un efecto mucho más
pronunciado. Alternativamente, algunos países influyen sobre las
cotizaciones simplemente dejando entrever la posibilidad de una
intervención, o amenazando con una.
El Mercado
Forex recoge las
expectativas que los
inversores tienen sobre la evolución de los precios de las divisas.
Los factores macroeconómicos, las noticias respecto a una divisa, o
los sucesos que ocurren en el país de dicha divisa son determinantes
en la evolución de su cotización. Los inversores buscan
constantemente pistas en los datos macroeconómicos para predecir el
comportamiento de las divisas y
adelantarse al Mercado.
Sin embargo, muchas veces, cuando salen, las noticias ya están
"descontadas" por el Mercado y no producen el efecto esperado. De
ahí el popular consejo: "Compra con el rumor y vende con la
noticia".
Los Gobiernos
publican con una periodicidad
establecida la evolución de sus principales variables
macroeconómicas. Los inversores en el Mercado Forex se anticipan a
éstas con sus propias
estimaciones, y los
precios de las divisas incorporan estas expectativas. Cuando se
publica un dato que no coincide con el consenso del Mercado, se
producen movimientos bruscos que pueden originar fuertes plusvalías.
Principales
indicadores en el análisis fundamental en el forex:
1. Crecimiento de la economía
Los gobiernos suelen publicar
trimestralmente la cifra de crecimiento del Producto Interior Bruto
(PIB). Es una variable fundamental, ya que es la medida más global
de una economía. En ciclos económicos expansivos de crecimiento,
existe una mayor renta disponible que a su vez implica un mayor
consumo y ahorro. Por otra parte, las empresas se ven favorecidas
por el incremento del consumo privado y de la inversión. Sin
embargo, un exceso en crecimiento podría traducirse en tensiones
inflacionistas y subidas de tipos de interés. En principio, un PIB
más alto del previsto empujará la cotización de la divisa del país
al alza, mientras que un PIB menor la empujará a la baja.
2. Evolución de los precios:
Inflación
La apreciación o depreciación de una
divisa frente a otra se ve neutralizada por un cambio en el
diferencial de los tipos de interés. En principio, las divisas con
tipos de interés más altos se aprecian debido a la contención futura
de la inflación y a la mayor rentabilidad que ofrece dicha divisas.
Esta variable macroeconómica se sigue mes a mes. Un IPC mayor del
previsto empujará al tipo de cambio al alza, mientras que si es
menor de lo previsto lo empujará a la baja.
Video explicativo
sobre la inflación del BCE
3. Paro
Es un indicador difícil de prever.
Tiene un peso político importante y una repercusión inmediata en el
nivel de renta disponible y consumo de las familias. Si los datos
del empleo no agrícola son mayores que los estimados, ello empujará
la cotización de la divisa del país al alza en relación al resto de
las divisas. Si la Tasa de Paro es menor que la estimada, ello
favorecerá una apreciación de la divisa del país. Y lo mismo ocurre
con el indicador de las “Ganancias Horarias”.
4. Balanza de Pagos
Idealmente, el nivel de equilibrio de
una cotización es aquel que produce un saldo de la Cuenta Corriente
estable. Un país con un déficit comercial experimentará una
reducción de sus reservas de divisas, lo cual, en última instancia
,disminuye (deprecia) el valor de su divisa. Una divisa más barata
hace que las exportaciones del país sean más accesibles en el
exterior, al mismo tiempo que encarece las importaciones. Después de
un período intermedio, las importaciones se ven reducidas, mientras
que las exportaciones aumentan, estabilizándose de esa forma la
Balanza Comercial y la divisa hacia el equilibrio.
5. Flujo de capital
El flujo de capital mide el importe neto de una moneda que está
siendo comprada y vendida debido a inversión de capital. Un balance
positivo del flujo de capital implica que la entrada de capital del
extranjero de inversiones físicas o de cartera exceda la salida de
capital. Un balance negativo de flujo de capital indica que hay más
inversiones físicas o de cartera realizadas por inversionistas
locales que por inversionistas extranjeros.
El flujo de
capital puede ser clasificado en tres categorías:
Flujo Físico:
El flujo físico de capital se divide típicamente en tres categorías:
-
Inversión extranjera directa –
constituye una inversión extranjera completamente nueva.
-
Sociedad Conjunta – una sociedad
entre una entidad extranjera y una local.
-
Acuerdos de licencias con terceros –
La compra de aplicaciones patentadas de software, procesos
comerciales y marcas.
Es importante observar
el flujo físico, ya que representa los cambios subyacentes en la
presente actividad de inversión física. Este flujo varía en
respuesta a los cambios de la salud financiera y oportunidades de
crecimiento de cada país. Los cambios en las leyes locales que
estimulan la inversión extranjera, también ayudan a promover el
flujo físico.
Flujo de Cartera:
Las
evolución de las monedas está demostrando cada vez en mayor
medida una fuerte correlación con los mercados de activos,
en particular con las acciones.
A medida que la tecnología facilita la transferencia de capital,
invertir en los mercados globales de acciones se ha hecho más
factible. Por consiguiente, un mercado accionario en alza en
cualquier parte del mundo sirve como una oportunidad ideal para
todos los inversionistas, sin importar la ubicación geográfica.
Como resultado, se ha desarrollado una fuerte correlación entre
el mercado de acciones de un país y su moneda. Si el mercado de
acciones está subiendo, las inversiones de dólares llegan para
aprovechar la oportunidad. Alternativamente, los mercados de
acciones bajistas tendrán inversionistas locales vendiendo sus
acciones de compañías que cotizan en bolsa, sólo para aprovechar
las oportunidades de inversión en el extranjero.
En
términos de fuerza relativa, la evidencia histórica muestra
que cuanto más fuerte sea el desempeño del mercado de
acciones de un país, más fuerte será la valorización de su
moneda.
La atracción de los mercados de capital sobre los mercados de
renta fija ha incrementado a través de los años. Desde el
principio de la década de los 90, la proporción de las
transacciones extranjeras de los bonos del gobierno de los
Estados Unidos relacionada con las acciones de EE.UU. ha
descendido de 10:1 a 2:1. Como resultado, los operadores de
divisas siguen de cerca el mercado global de acciones para
predecir a corto y mediano plazo el flujo de capital basado en
acciones. Los índices de acciones observados más comúnmente son:
el Índice Industrial Dow Jones (Dow), S&P 500, NASDAQ, NIKKEI,
DAX y FTSE.
Así como el mercado de valores está correlacionado con el
movimiento de la tasa de cambio, lo mismo ocurre con los
Mercados de Renta Fija. En tiempo de incertidumbre mundial, las
inversiones de renta fija pueden convertirse particularmente
atractivas, debido a las seguridad inherente que proporcionan.
Como resultado, las economías que se jacten de tener las
oportunidades más valiosas de renta fija atraerán mayores
acciones provenientes de inversiones extranjeras; y naturalmente
esto requerirá primero comprar la moneda respectiva del país.
El rendimiento a corto y largo plazo de los bonos de gobiernos
internacionales es un buen indicador del flujo de capital de
rentas fijas. Es importante monitorear el spread diferencial
entre los Pagarés del Tesoro de EE.UU. a 10 años y los bonos
extranjeros. La lógica atrás de esto es que los inversionistas
extranjeros tienden a colocar sus fondos en los países con los
activos de más alto rendimiento. Por lo tanto, si lo activos de
EE.UU. tiene uno de los rendimientos más altos, esto alentará
más inversiones en los instrumentos financieros de EE.UU.,
beneficiando por lo tanto al dólar estadounidense. Los
inversionistas también pueden utilizar los rendimientos a corto
plazo como ser los spreads en pagarés del gobierno a 2 años para
estimar el flujo a corto plazo de los fondos internacionales. El
rendimiento de los spreads actuales es aproximado
Flujo de Comercio: Medición de
Exportaciones vs. Importaciones
El flujo del comercio es la base de todas las transacciones
internacionales. Así como el ambiente de inversión de cualquier
economía determinada establece la valorización de su moneda, el
flujo del comercio representa el balance comercial neto de un país.
Los países que son exportadores netos, lo cual quiere decir que
exportan más a los clientes internacionales de lo que importan de
productores internacionales, experimentarán un superávit comercial
neto. Aquellos países con un superávit comercial neto están más
propensos al aumento de la valorización de su moneda ya que su
moneda se compra más de lo que se vende debido a la fuerte demanda
inherente de la moneda para propósitos comerciales.
Los países que son importadores netos – que quiere decir que hacen
más compras internacionales que ventas internacionales –
experimentan lo que se llama un déficit comercial lo cual tiene el
potencial para producir un declive en el valor de la moneda. Para
formar parte del comercio internacional, los importadores deben
vender su moneda para comprar mercancía o servicios. Claramente, un
cambio en el balance de pago tiene un efecto directo en los niveles
de la moneda. Por lo tanto, es importante para los operadores
mantenerse al tanto de los datos económicos relacionados con este
balance y comprender las consecuencias de los cambios en el balance
de pago.
Guía de indicadores
Macroeconómicos y periodicidad
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Tema 1 : Introducción
Tema 2 : Conceptos básicos
Temas 3 : Análisis
Tema 4 : Soportes, resistencias y líneas de tendencias
Tema 5 : Análisis Chartista
Tema 6 : Teorias y herramientas
Tema 7 : Temas varios
Tema 8 : El inversor
Tema 9 : Terminologia
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