Mirando retrospectivamente, en las mentes de muchos de estos
operadores, US$40 parece ser ahora el precio más bajo al que podríamos
ver de nuevo una caída del crudo. El fuerte incremento en los precios de
energía tiene a los mercados expectantes analizando a donde se dirigirá
en un futuro el precio del crudo y qué cotización sería la ideal para
beneficiarse de este movimiento.
Algunos operadores pronostican que el precio del petróleo tocara los
US$80 por barril mientras que algunos más agresivos hablan ya de los
US$100 por barril. Todavía, en cada panorama hay escépticos que también
tienen argumentos válidos y en este caso, los escépticos del petróleo
aseguran que el alza en los precios es una burbuja especulativa la cual
estallará tarde o temprano. No obstante, para la mayoría de operadores y
analistas que están beneficiándose de los altos precios del crudo,
operar divisas que tienen una relación directa con el
petróleo es un esfuerzo más provechoso debido a la posibilidad única de
ganar no solamente en la apreciación de capital, sino también en
renta de interés, algo que los contratos de futuros no pueden
ofrecer.
El alza en el precio del petróleo ha sido el encabezado en los
mercados alrededor del mundo por meses. La fuerte y continua demanda de
países como China e India, la inhabilidad de Arabia Saudita y otros
países del grupo de la OPEP para incrementar la producción de crudo; así
como varios problemas climáticos han fomentado la monumental subida de
precios.
¿Por qué operar con CAD/JPY?
Hay muchas razones por las cuales el par CAD/JPY debe estar encabezando
la lista de las cotizaciones a operar para los que tengan una opinión
sobre los precios del petróleo. Según lo indicado en el grafico de
abajo, hay una relación clara entre estos dos elementos. Desde el
principio de 2004, los precios del petróleo y el dólar canadiense - yen
japonés de la cotización (CAD/JPY) ha tenido una correlación positiva
del 87%. De hecho, para la mayor parte, el crudo incluso actúa como
indicador principal para la cotización CAD/JPY. Esta
relación proviene de las características básicas de cada uno de estos
países que los enlaza directamente con el comportamiento del petróleo en
el mercado:
Canadá
es el noveno productor más grande del
petróleo crudo del mundo y su producción en campos petrolíferos está
incrementando regularmente. En 2000, Canadá sobrepasó a Arabia Saudita
como el proveedor más significativo de petróleo de los EE.UU.
Sorprendería a muchos saber que el tamaño de sus reservas de crudo es
solo superada por Arabia Saudita. La proximidad geográfica entre los
EE.UU. y el Canadá, así como la creciente incertidumbre política en el
Medio Oriente y Suramérica hace de Canadá uno de los lugares más
deseables para que los EE.UU. importe petróleo. Con todo Canadá no puede
cumplir en su totalidad la demanda de los EE.UU. Los extensos recursos
de crudo del país ya están comenzando a conseguir toda la atención de
China, especialmente después de que Canadá descubriera nuevos
yacimientos petrolíferos de categoría recuperable después de una
reclasificación de sus arenas de crudo en el área de Alberta. China
ha comenzado a manifestar su interés en compañías
petroleras canadienses incluyendo MEG Energy Corp. PetroChina también ha
firmado un acuerdo de cooperación con una de las compañías de Oleoductos
más grandes de Canadá. Se espera que la cooperación energética entre
China y Canadá aumente significativamente, salvo cualquier protesta por
parte de los EE.UU. China importa actualmente el 32% de su petróleo y
según un informe de la Agencia Internacional de Energía, las necesidades
de importación por parte de China se espera se dupliquen para antes del
2010 a una cifra que igualaría la de los EE.UU. para el año 2030. Esto
hace a Canadá y al dólar canadiense uno de las mejores
cotizaciones para tomar ventaja de la oleada de alzas en los precios del
petróleo.
En el otro lado del espectro, es
Japón, que importa
el 99% de su petróleo (comparado al 50% de los EE.UU.) Su carencia de
fuentes domésticas de energía y su continua necesidad de importar
cantidades extensas de petróleo crudo, gas natural, y otra serie de
recursos energéticos, lo hacen particularmente sensible a los cambios en
los precios del petróleo en el mercado mundial.
Sin lugar a dudas, hay un miedo inherente en el mercado de que los
continuos aumentos en los precios del petróleo podrían hacer descarrilar
el proceso de recuperación económica en Japón. Aunque Japón ha podido
mejorar las fluctuaciones con el tiempo, todavía no son inmunes a la
fricción que los precios del petróleo tienen en su economía local. Si
los precios del petróleo continúan elevándose, frenará la demanda
global, debilitando las compras de exportaciones japonesas en los
mercados del mundo. En recientes semanas, el Yen japonés ha tenido una
negativa correlación relacionada con las fluctuaciones en precios del
petróleo. Mientras los precios del petróleo sigan su continua alza, se
espera que el Yen japonés reaccione negativamente.
Según lo indicado en el gráfico anterior, si la correlación que hemos
visto en él ultimo año sigue su ritmo, los precios del petróleo tocarían
los US$80 por barril, pero también esperaríamos se pueda dirigir hacia
los US$100 por barril. Si los precios del petróleo se retraen al nivel
de los US$40 por barril por otra parte, el par CAD/JPY podría caer de
nuevo a 80 yenes por dólar canadiense (frente a 90/92 actualmente).
Se dirigirá el petróleo hacia los US$80 o por el contrario se
retraerán de nuevo a los US$40?
Por ahora el mercado de futuros está solamente operando basado en una
leve subida de los precios del petróleo. A la hora que se escribió este
articulo, los contratos de Futuros del petróleo para diciembre se
negociaban en US$61.10, no lejos de los niveles actuales. Ha surgido una
animada discusión, incluso dentro del mundo de economistas alrededor de
donde los precios del petróleo se pueden dirigir en los próximos meses.
De lo que sabemos de nuestros fundamentos de economía recordamos que los
altos precios del petróleo actúan como un impuesto a los consumidores
porque disminuye significativamente el consumo. El factor detonante de
la subida de los precios del petróleo es la demanda que sin lugar a
dudas excede la oferta y con esta oferta cada vez más limitada para
crecer y una demanda que solo se espera siga subiendo dramáticamente
dentro de los próximos años, los precios del petróleo podrían continuar
escalando. Atrás en marzo, Goldman Sachs predijo que el precio del
petróleo llegaría al punto sobre los US$100 por barril. Con las
recientes noticias del Huracán, no sería una sorpresa ver que más
preocupaciones por la limitación de la oferta en los próximos meses o
aún las semanas a venir cuando la producción en el golfo de México
enfrente nuevos riesgos. Si los precios permanecen elevados en la
temporada de verano y el Otoño, entonces US$100 será el precio más
viable al que podría llegar el crudo, mientras que incorporamos la
estación de invierno en que el uso de la energía es generalmente mucho
más alto.
Por otro lado, habrá un punto en esta alza de precios del petróleo,
donde los consumidores y los inversionistas tendrán que tirar la toalla
y comenzar a tomar medidas de emergencia para limitar su nivel de
consumo y gasto. Esto puede suceder a pasos lentos, con consumidores
dejando de comprar carros o simplemente conduciendo su automóvil menos,
porque estos números en última instancia agregan al alza generalizada de
precios y gastos. Desde principio de año, el precio medio de un galón de
gasolina aumentó en 45 centavos. Esto significa que para un Sports
Utility Vehicle (camioneta de alto consumo de gasolina) que tenga
un depósito de gasolina de 25 galones, el aumento de 45-centavos
representa un aumento de US$11.25 en el coste de gasolina. Si llegáramos
a ver a US$100 los barriles, los precios de la gasolina se podrían
dirigir a hasta los US$3 por galón, con lo cual el dueño de un Sports Utility Vehicle
iría de pagar US$45 al principio del año
para llenar el tanque a US$75.
La razón por la que CAD/JPY es una mejor alternativa para expresar su
perspectiva del petróleo US$100 que los contratos de futuros es su única
capacidad de generar interés en las operaciones, a
diferencia de los contratos de futuros. Si usted comprara directamente
un contrato de futuros y el petróleo eleva su precio, usted conseguirá
ganar sobre el capital. Sin embargo, si usted compra la cotización CAD/JPY,
y el precio del petróleo está al alza usted ganará no solamente sobre el
capital, sino también puede ganar sobre el interés diariamente. Canadá
ofrece un diferencial positivo de tasas de interés de 2.50% sobre Japón,
que parece pequeño a primera vista. Sin embargo, también hay que tomar
en consideración el apalancamiento, lo que hace la renta por el interés
sustancialmente más alto. Ningún otro producto puede ofrecerle interés y
ganancias sobre el capital.
Con todo, es también importante observar que el punto de vista
contrario puede ser verdad. Para los que piensen los precios del
petróleo se moverán hacia abajo, vender el par CAD/JPY requerirá pagar
interés sobre base diaria.