La volatilidad de los warrants
Es uno de
los factores más importantes que determinan el valor de la prima, y
de los de más difícil comprensión. La volatilidad mide la
variabilidad e inestabilidad del mercado, en términos porcentuales
de su velocidad.
Conviene
resaltar que no debe confundirse "tendencia" o "dirección del
mercado" con "variabilidad". La volatilidad mide la variabilidad del
mercado, no la tendencia.
Si un
activo no se mueve con la suficiente velocidad, es decir, si
permanece más o menos estable, los warrants sobre este activo
tendrán baja volatilidad. Por el contrario, un activo con gran
velocidad o fuertes movimientos en el mercado tiene un nivel de
volatilidad muy alto.
Cuando la
volatilidad sube, el precio del warrant también sube, tanto
si es un warrant Call como si es un warrant Put. Este
incremento en el precio se debe al aumento de la incertidumbre sobre
el precio del activo subyacente. Del mismo modo y siguiendo este
razonamiento, cuando el mercado se mantiene estable, el precio del
warrant disminuirá, ya que la incertidumbre sobre el precio
del activo subyacente bajará. Con independencia de que el precio del
activo subyacente suba o baje evolucionando en la dirección
esperada, un descenso en la volatilidad podrá hacer que el precio
del warrant disminuya.
A modo de
ejemplo y en circunstancias normales, las acciones del sector
tecnológico tendrán mayor volatilidad que el resto de acciones,
porque la incertidumbre que rodea a estos valores es normalmente
mayor que la del resto.
Existen
diferentes métodos para predecir la volatilidad, pero una primera
aproximación para determinar su valor es examinar lo ocurrido en el
pasado. A partir de los precios históricos del activo subyacente se
obtiene la volatilidad histórica, con la que pueden llegarse a
predecir movimientos futuros.
Sin
embargo, ¿cuál es la volatilidad real de un activo? Ésta es la
pregunta que todos se hacen en el momento de valorar el precio de un
warrant, porque es realmente el único factor desconocido a
priori. En el mercado se compran y venden warrants con una
volatilidad que tanto el comprador como el vendedor estiman que es
la correcta, la denominada "volatilidad implícita". Dicha
volatilidad refleja las expectativas del mercado sobre la
volatilidad del activo subyacente hasta la fecha de vencimiento del
warrant.
Tipos de Volatilidad:
Debido a la importancia que la Volatilidad Implícita tiene en el
precio del Warrant, lo que a cualquier operador o inversor de este
mercado le interesa conocer es la posible evolución futura de esta
variable, de modo que la pueda utilizar para maximizar su
rentabilidad.
-
Volatilidad histórica.
Es una medida de las oscilaciones de un título con respecto a su
media. Se emplea como una primera aproximación a la estimación
de la Volatilidad del activo subyacente y se obtiene mediante
series históricas de precios. Nos aproxima la tendencia de la
Volatilidad Implícita.
El cálculo de esta Volatilidad se puede realizar atendiendo bien
a los precios de cierre del Subyacente, bien a los precios
máximos y mínimos de las diferentes sesiones de negociación del
período de cálculo. El período que el inversor debe tomar como
referencia cuando invierte en Warrants es un plazo equivalente
al del vencimiento del Warrant y/o al de su horizonte temporal
de inversión.
El inversor puede seguir la tendencia de la volatilidad
histórica a través de un indicador de volatilidad anualizada
basado en la serie histórica de precios del activo subyacente.
-
Volatilidad implícita.
También denominada Volatilidad del mercado, es la que refleja la
expectativa del mercado sobre la Volatilidad del Subyacente
hasta el vencimiento del Warrant. Al ser sólo una expectativa,
puede variar según el agente que la realice.
La Volatilidad implícita es la que se utiliza para la valoración
de los Warrants.
¡
-
Volatilidad futura. Es
la Volatilidad que cualquier inversor en Warrants quisiera
conocer, pues de su conocimiento dependen las posibles ganancias
que se puedan producir derivadas de los errores que sobre las
expectativas de Volatilidad tengan los demás agentes.
