La sensibilidad delta indica la variación de la
prima del warrant,
ante una variación en un 1 punto (1 euro) en el
precio del Activo Subyacente de ese Warrant. Si, por ejemplo, el
precio de un Warrant Call es de 2,10 Euros, paridad 1/1, con una
Delta de 0,35 (también puede decirse Delta del 35%), si el precio
del Subyacente sube 1 Euro, el precio teórico de ese Warrant subirá
en 0,35 Euros. Si lo que se produce es un descenso del precio del
Activo Subyacente, el descenso del precio teórico del Warrant se
producirá en esa misma proporción.
La Delta oscilará entre 0% y 100% en caso del
Call y entre -100% y 0% en caso del Put. En términos absolutos, ante
una variación de 1 punto del Activo Subyacente, la variación del
precio del Warrant no puede ser ni mayor que 1 ni menor que 0.
Matemáticamente la Delta del Warrant es la
derivada parcial de la prima con respecto al precio del Activo
Subyacente.
La Delta de un Warrant Call muy Out of the Money
(OTM) estará próxima a cero puesto que variaciones en el precio del
Subyacente no incidirán en un incremento sustancial de la
probabilidad de que a vencimiento ese Warrant tenga valor, por lo
que el Warrant es muy insensible a las variaciones del Activo
Subyacente.
Si el Warrant Call se encuentra At the Money (ATM)
la Delta se aproximará a 0,5, es decir, por cada unidad que suba el
Subyacente la prima del Warrant lo hará en 0,5 unidades. Esto nos
indica que en este punto existe un 50% de probabilidad de que el
Warrant gane Valor Intrínseco a vencimiento.
A medida que el Warrant Call entra In The Money (ITM),
la Delta se va acercando a 1. Las variaciones del precio del Warrant
serán idénticas a las del Activo Subyacente.
En el caso de los Warrants Put, la Delta es
negativa y ello se explica por el hecho de que si el precio del
Subyacente sube, provoca un descenso en Delta unidades en el precio
del Warrant Put.
El siguiente gráfico representa el valor de la
Delta a vencimiento, en el caso de compra de un Warrant Call, frente
a variaciones en el Precio de Ejercicio.
Una Delta elevada indica que el Warrant tiene
muchas probabilidades de permanecer dentro de la moneda (ITM) a
vencimiento. Por el contrario, una baja Delta indica que existen muy
pocas posibilidades de que el Warrant tenga valor a vencimiento. Si
la Delta es del 50% significa que existe la misma probabilidad de
que el Warrant se encuentre tanto dentro como fuera de la moneda a
vencimiento.
El inversor no debe olvidar, por tanto, que la
Delta evoluciona conforme lo hace el precio del Activo Subyacente.
Esto significa, como veremos más adelante, que la Elasticidad o
Variación del Warrant ante variaciones del Activo Subyacente no es
constante en el tiempo.
Para el inversor en Warrants, la Delta es muy
importante puesto que le permitirá calcular la Elasticidad del
Warrant y con ello obtener la evolución del precio del Warrant ante
movimientos del Activo Subyacente.
