Un bono Brady generalmente es un
eurobono o bono nacional emitido por el gobierno de un país en
desarrollo para refinanciar su deuda con bancos comerciales
extranjeros
A principios de la década de los
80, algunos países en desarrollo no pudieron hacer frente a sus
obligaciones deudoras. La situación tuvo su origen en la caída de
los precios de las materias primas y en las condiciones de los
mercados, contrarias a dichas economías en desarrollo. Se pusieron
en marcha una serie de medidas para resolver el problema de la deuda
de esos países, pero la que tuvo más éxito fue la que propuso en
1989 Nicholas Brady, un antiguo Secretario del
Tesoro de Estados Unidos.
En esencia, los bonos Brady son títulos que dan una nueva
estructura a la deuda de un país al intercambiar préstamos
comerciales por bonos nuevos. Normalmente, estos bonos nuevos tienen
algún tipo de garantía relacionada con bonos cupón cero del Tesoro
de EE.UU. u otros títulos de alta calificación crediticia,
denominados en dólares norteamericanos y con vencimientos hasta 30
años. Estos títulos se ponen en un fideicomiso para garantizar la
devolución del principal y algunos de los pagos de intereses.
En 1990, México fue el primer país en emitir bonos Brady,
convirtiendo el equivalente a 48.000 millones de dólares
norteamericanos de su deuda con bancos extranjeros en bonos
descontados y a la par a cambio de los préstamos. Hacia 1996, 13
países diferentes de Asia, África, Europa del Este e Hispanoamérica
habían emitido aproximadamente 190.000 millones de dólares
norteamericanos en bonos Brady.
Desde su aparición en 1989 se han emitido distintos tipos de
bonos Brady. Los más comunes son:
• Bonos a la par: en este caso, la deuda con los
bancos cambia al 100 % del valor nominal (a la par) por bonos de
renta fija cuyo tipo de interés esté por debajo de los mercados.
Estos bonos se garantizan mediante bonos cupón cero del Tesoro de
Estados Unidos a 30 años.
• Bonos descontados: estos bonos también se
garantizan con bonos cupón del Tesoro de Estados Unidos a 30 años,
pero la deuda con los bancos se cambia por bonos de renta variable
emitidos al descuento.
• Bonos dinero nuevo: (New Money Bonds) y Bonos
de conversación de deuda. Los bonos de dinero nuevo generalmente son
bonos de renta variable, a corto plazo y sin garantía, que
proporcionan fondos adicionales al país emisor. Por cada unidad de
divisa invertida en bonos de dinero nuevo, los bancos acreedores
pueden cambiar préstamos existentes por bonos de conversión de deuda
a un ratio acordado.
• Front Loaded Interest Reducction Bonds (FLIRB):
en este caso, la deuda bancaria se cambia por bonos a plazo medio
con cupones por debajo de los tipos de mercado a la emisión, pero
que aumentan durante un período inicial acordado. Luego el cupón se
fija a un tipo flotante o variable.
• Bonos C o de capitalización de los intereses de demora:
este tipo de bono Brady ha sido emitido por los gobiernos de Brasil,
Argentina y Ecuador, donde una parte acordada del tipo de interés a
pagar se capitaliza, lo que reduce los pagos de cupones en
efectivos.
Casi todos los bonos Brady se califican por debajo del grado de
inversión, aunque generalmente están garantizados por bonos de cupón
cero del Tesoro de Estados Unidos. Algunos bonos Brady llevan
incorporados
warrants cuyo valor está ligado a los precios mundiales de las
materias primas (como por ejemplo, el petróleo) en el país que emite
los bonos. Se supone que la calificación es igual a la calificación
crediticia de la deuda pública emitida por los países en desarrollo.
Los bonos Brady de los países en desarrollo más grande son objeto de
activas transacciones en el
mercado OTC, en bloques por valor de 3 a 5 millones de dólares.
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