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Los Bonos Brandy

Un bono Brady generalmente es un eurobono o bono nacional emitido por el gobierno de un país en desarrollo para refinanciar su deuda con bancos comerciales extranjeros 

A principios de la década de los 80, algunos países en desarrollo no pudieron hacer frente a sus obligaciones deudoras. La situación tuvo su origen en la caída de los precios de las materias primas y en las condiciones de los mercados, contrarias a dichas economías en desarrollo. Se pusieron en marcha una serie de medidas para resolver el problema de la deuda de esos países, pero la que tuvo más éxito  fue la que propuso en 1989 Nicholas Brady, un antiguo Secretario del Tesoro de Estados Unidos.

    En esencia, los bonos Brady son títulos que dan una nueva estructura a la deuda de un país al intercambiar préstamos comerciales por bonos nuevos. Normalmente, estos bonos nuevos tienen algún tipo de garantía relacionada con bonos cupón cero del Tesoro de EE.UU. u otros títulos de alta calificación crediticia, denominados en dólares norteamericanos y con vencimientos hasta 30 años. Estos títulos se ponen en un fideicomiso para garantizar la devolución del principal y algunos de los pagos de intereses.

    En 1990, México fue el primer país en emitir bonos Brady, convirtiendo el equivalente a 48.000 millones de dólares norteamericanos de su deuda con bancos extranjeros en bonos descontados y a la par a cambio de los préstamos. Hacia 1996, 13 países diferentes de Asia, África, Europa del Este e Hispanoamérica habían emitido aproximadamente 190.000 millones de dólares norteamericanos en bonos Brady.

    Desde su aparición en 1989 se han emitido distintos tipos de bonos Brady. Los más comunes son:

•    Bonos a la par: en este caso, la deuda con los bancos cambia al 100 % del valor nominal (a la par) por bonos de renta fija cuyo tipo de interés esté por debajo de los mercados. Estos bonos se garantizan mediante bonos cupón cero del Tesoro de Estados Unidos a 30 años.
•    Bonos descontados: estos bonos también se garantizan con bonos cupón del Tesoro de Estados Unidos a 30 años, pero la deuda con los bancos se cambia por bonos de renta variable emitidos al descuento.
•    Bonos dinero nuevo: (New Money Bonds) y Bonos de conversación de deuda. Los bonos de dinero nuevo generalmente son bonos de renta variable, a corto plazo y sin garantía, que proporcionan fondos adicionales al país emisor. Por cada unidad de divisa invertida en bonos de dinero nuevo, los bancos acreedores pueden cambiar préstamos existentes por bonos de conversión de deuda a un ratio acordado.
•    Front Loaded Interest Reducction Bonds (FLIRB): en este caso, la deuda bancaria se cambia por bonos a plazo medio con cupones por debajo de los tipos de mercado a la emisión, pero que aumentan durante un período inicial acordado. Luego el cupón se fija a un tipo flotante o variable.
•    Bonos C o de capitalización de los intereses de demora: este tipo de bono Brady ha sido emitido por los gobiernos de Brasil, Argentina y Ecuador, donde una parte acordada del tipo de interés a pagar se capitaliza, lo que reduce los pagos de cupones en efectivos.

Casi todos los bonos Brady se califican por debajo del grado de inversión, aunque generalmente están garantizados por bonos de cupón cero del Tesoro de Estados Unidos. Algunos bonos Brady llevan incorporados warrants cuyo valor está ligado a los precios mundiales de las materias primas (como por ejemplo, el petróleo) en el país que emite los bonos. Se supone que la calificación es igual a la calificación crediticia de la deuda pública emitida por los países en desarrollo. Los bonos Brady de los países en desarrollo más grande son objeto de activas transacciones en el mercado OTC, en bloques por valor de 3 a 5 millones de dólares.

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Los Mercados de inversión

 

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